摘要：2026年2月，中国大模型在OpenRouter平台的周Token调用量占比达61%，首次超越美国并连续三周保持领先。国家统计局数据显示，中国日均Token调用量已突破140万亿，较2024年初增长千倍。但中国信通院专家的判断给这一热潮泼了一盆冷水：“Token出海在物理意义上还未实现，其本质依然是‘模型出海’。”汕头日均百亿词元的“来数加工”模式、华为云面向9国的MaaS服务、厦门的人民币清结算范例——这些实践是否正在将概念变为现实？
Token出海的竞争力不在于模型有多强，而在于每百万Token的综合成本有多低。
一、Token出海的真实图景：热度数据背后的三个认知纠偏
1.1 纠偏一：OpenRouter上的“中国模型调用”不等于“Token出海”
2026年2月16日至22日，中国人工智能大模型周度Tokens调用量达到5.16万亿，三周内大涨127%，占OpenRouter平台头部模型总调用量约61%，高于同期美国大模型的占比。到9月中旬，中国模型在OpenRouter平台的token使用份额稳定在57%至67%之间，而2月份这一比例仅为6%至13%。在全球调用量排名前五的模型中，中国凭借MiniMax M2.5、Kimi K2.5、智谱GLM-5、DeepSeek V3.2独占四席。
但中国信通院人工智能研究所国际发展部主任许珊的判断需要被完整引用：“OpenRouter虽然汇聚了全球大量开发者，但其每周Token调用量仅占全球总量的2%左右，以此描绘全貌远不足以反映全球大模型Token调用的真实情况。OpenRouter上显示的中国大模型服务提供方，其数据中心实体多部署在海外，海外开发者实际使用的是部署在海外云平台上的大模型服务。”这意味着这些调用并未回流国内数据中心，所谓的“Token出海”在物理意义上还未实现。
对运维/架构师的关键提示：这一判断的技术含义是——当前国产模型在海外的主要交付方式是模型权重出海+海外算力部署，而非境内推理+Token跨境交付。两种架构在数据流向、合规义务、时延特性上完全不同。
1.2 纠偏二：Token定价低不等于Token出海有利润
瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮指出，根据公开数据及专家调研估算，部分中国头部模型的训练成本可能仅为海外龙头的十分之一；在推理端，中国模型API定价通常约为海外可比模型的10%至20%，同时仍能实现约20%至40%的毛利率。这一优势并非源于激进补贴或厂商疯狂让利，而是结构性的成本效率优势，包括训练算法创新和架构设计、模型策略重点差异以及开源生态协同等因素。
但这一毛利水平是在境内电力和算力成本结构下实现的。如果真正的Token出海意味着“境内推理、结果回传”，跨境网络专线成本、数据合规成本、跨境资金结算成本将显著侵蚀毛利率。
投行视角提示：在评估Token出海标的时，不能简单套用境内Token服务的毛利率模型。需要单独测算跨境场景下的净出海毛利——扣除跨境专线、合规服务、汇率对冲后的实际利润率。
1.3 纠偏三：电力成本优势是护城河，但护城河正在变浅
国务院发展研究中心刘小鸽的判断——“Token出海本质上是我国人工智能推理能力以数据要素形式的跨境输出”——需要被客观评估。从数据看，贵州、云南绿电上网电价低至0.3元/度，生成百万词元的电力成本仅为个位数人民币，而国际同类定价在60至168美元/百万Token。
争议性观察：许珊主任同时指出，“仅依靠电力成本所建立的价格优势，在国际市场是脆弱且极易被替代的”。在某些开源方案中，模型厂商的研发摊销成本常被视为趋近于零。中国Token定价之所以较低，在相当程度上得益于国内较完善的创新生态与较强的工程化能力所转化而来的综合成本优势。真正的问题在于：当海外市场也建立起类似的开源生态和工程化能力后，中国的成本优势还能维持多久？
二、三种落地模式的技术架构与TCO账本
| 维度 | MaaS平台直接出海 | 来数加工模式 | Token交易出口 |
|------|-----------------|-------------|--------------|
| 代表案例 | 华为云MaaS面向9国 | 汕头华侨试验区、广州南沙 | 润建股份五象云谷、软通动力北京壹号词元工厂 |
| 核心架构 | 海外算力节点+模型部署 | 物理隔离专区+境内推理 | Token封装+跨境交易 |
| 数据流向 | 数据在海外节点处理 | 海外请求经专线入境，原始数据不出境，结果回传 | Token作为商品跨境交付 |
| 时延表现 | 本地低时延 | 汕头至新加坡32.7毫秒 | 取决于交易平台架构 |
| 合规复杂度 | 中等（需符合当地法规） | 高（需数据跨境专线+物理隔离管控） | 高（需跨境金融+合规通道） |
| 适用场景 | 通用AI服务出海 | 东南亚市场、AI玩具/跨境直播 | B端算力交易、大宗Token贸易 |
| 规模化能力 | 受限于海外节点部署 | 已验证日均千亿词元 | 早期阶段，金融配套待完善 |
2.1 来数加工模式的“数据不出境”架构
汕头华侨试验区的实践提供了最具参考价值的架构样本。2025年，华侨试验区获批开展“来数加工”试点。海外用户的大模型算力需求通过合规跨境专线接入专区，全部推理运算环节在境内闭环完成；计算结果经国际海缆回传境外终端，原始数据全程不出境。
该模式的TCO优势来自三个环节：境内绿电成本优势、境内算力规模化部署摊薄成本、以及“数据不出境”规避了合规成本中的最大变量。通过汕头模式调用国产大模型，成本可降低30%以上。
汕头至新加坡网络时延低至约32.7毫秒，是国内对接东南亚最快的直连节点。短短5个月，汕头日均词元调用量从1亿飙升至1000亿，获准“来数加工”企业增至132家，面向海外算力规模升至3000P。
对运维/架构师的关键提示：来数加工模式的技术架构包含三个核心组件——合规跨境专线（需获得国际数据专线试点资格）、物理隔离专区（实现“数据不落地”推理）、Token计量与结算系统（按词元消耗量核算服务规模）。
2.2 MaaS平台出海的“本地化部署”逻辑
2026年4月10日，华为云MaaS模型即服务在海外正式发布，为新加坡、泰国、印尼、巴西、墨西哥、沙特、阿联酋、南非、土耳其9国用户提供高可靠、低时延的优质Tokens服务，上线模型包含DeepSeek V3.2、Qwen3-32B、智谱GLM-5等多款主流开源模型。技术上，华为云通过多P（Prefill）多D（Decode）的动态均衡技术保证突发流量下的稳定业务体验，通过算子亲和优化和分布式并行优化降低时延。
对IT决策者的实操建议：MaaS出海模式的核心挑战不在技术层面，而在于模型版本的同步管理。面向9国提供服务意味着需要同时维护多个区域的模型版本和推理引擎版本，版本漂移可能导致同一Prompt在不同区域产生不一致的输出。建议建立统一的模型版本管理平台。
2.3 Token交易出口的“大宗商品化”逻辑
润建股份依托五象云谷智算中心，转型打造“Token工厂”模式，采用Token、卡时等多元化灵活计费模式，Token业务定价会结合客户采购量级设置阶梯折扣。不同于传统智算中心仅解决算力供给的基础问题，该平台是集算力承载、智能调度、模型迭代、精准计费于一体的全栈式AI服务载体。润建股份依托南宁全国第四个国际通信业务出入口局的独特区位，全面推进Token出海业务布局。
软通动力北京壹号词元工厂于2026年6月在京点亮，当前每日可生产3000亿至5000亿词元，整体性能稳定性波动控制在2%以内。作为智能化无人生产载体，日常仅需极少数人员值守，整套生产系统可实现7×24小时自主运转。软通动力同步向全球开源“词元工厂性能基准”，这是行业首次针对智能体长时运行特征建立统一的性能度量标准。
投行视角提示：Token交易出口模式的本质是将Token作为大宗商品进行跨境贸易。这一模式的投资逻辑不同于MaaS服务——交易平台的估值锚点是交易量和流动性，而非毛利率。
三、数据跨境合规：Token出海的“隐形门槛”
3.1 合规红线：Token出海的三个法律风险点
风险一：数据出境合规。企业面向境外客户提供在线推理服务时，跨境传输的数据可能包括用户输入、模型输出、接口参数及相关日志数据等。在“存算分离”架构下，即便数据不在境外存储，训练数据从境内传输至境外GPU显存进行计算的行为本身即构成数据出境。
风险二：出口管制风险。《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国技术进出口管理条例》以及商务部、科技部发布的《中国禁止出口限制出口技术目录》，将人工智能核心算法、模型技术等纳入技术出口管制范畴，企业通过API向境外提供AI算力服务，存在被认定为技术跨境提供的法律可能。
风险三：域外管辖风险。算力跨境业务的出口管制风险并不只来自中国法，还可能受到美国等国家的域外管辖规则影响。自2026年1月起，H200等符合特定性能门槛的芯片从美国直接输华改为逐案审查并附严格条件，BIS 2026年5月31日执法指引进一步澄清“总部规则”。
3.2 操作框架：三种合规路径
路径一：物理隔离模式（汕头） 。华侨试验区对词元全链路调用实行物理隔离管控：海外用户的大模型算力需求通过合规跨境专线接入专区，全部推理运算环节在境内闭环完成。政策合规要求不是枷锁，而是护城河。
路径二：负面清单备案模式（厦门/北京） 。厦门自贸片区自2024年起探索数据出境负面清单制度创新，建设数据跨境公共服务平台和公共服务中心，为企业提供线上、线下全方位数据出境政策咨询、材料辅导和申报备案服务，并可实现全程网办和当日办结。
路径三：南宁“来数加工”试点模式。南宁作为国家首批数据领域国际合作试点城市，润建股份五象云谷智算中心落地来数加工试点，可实现海外数据本地加工，解决跨境数据合规难题。广西自贸试验区发布了数据出境负面清单及数据跨境流动服务平台，从数据跨境规则、跨境网络通道保障、企业全链条出海服务3个维度构筑Token出海服务矩阵。
3.3 金融配套：Token出海的“最后一公里”
跨境金融配套不足是当前Token出海规模化的主要瓶颈之一。词元交易小额、高频、高并发特征突出，需要金融机构搭建合规高效、成本可控的跨境资金通道与顺畅的资金回流机制。
厦门自贸片区发布的全球首例算力词元出海人民币清结算范例提供了重要参考。该范例串联起收、付款企业，收、付款银行，CIPS系统等五方主体，全流程无汇算、无汇损，实现算力网络与跨境人民币清结算金融通道双向贯通。全程不经过SWIFT，而是在CIPS实现闭环，达到无需货币兑换、零汇损的效果。
Token出海的最大瓶颈不是技术，而是跨境金融配套——小额、高频、高并发的Token交易需要一套全新的跨境资金通道。
四、投资逻辑与风险信号
4.1 估值逻辑：Token出海标的的三个筛选维度
建议建立“Token出海估值三要素”框架：
维度一：Token调用量的海外占比。衡量企业Token服务中来自海外开发者的比例。当前OpenRouter平台上中国模型企业级AI流量占比从2025年初的4.5%升至2026年年中的46%，这一趋势性变化是评估出海企业增长潜力的核心指标。
维度二：单位Token的出海净毛利。扣除跨境专线成本、合规服务成本、汇率对冲成本后的实际利润率。建议在尽调中要求企业提供分区域的Token服务成本结构。
维度三：合规基础设施的完备度。是否拥有或接入数据跨境专线、是否在负面清单覆盖区域内、是否具备跨境人民币清结算能力。厦门、汕头、南宁等先行区域的合规基础设施完备度显著高于其他地区。
国信证券发布宏观经济专题研究指出，Token出海有望成为下一条主线，OpenRouter数据显示中国大模型在美国企业Token调用中周度份额最高达46%，智谱上市后股价重估，Kimi、DeepSeek等未上市资产亦获高估值。申万宏源在2026中期互联网传媒投资策略中提出“Token经济和出海双主线”，建议投资者紧握“技术变革”与“空间拓展”双脉络，重点配置在Token经济中有合规卡位优势、在出海业务中具备成熟本土化运营与AI应用能力的头部及高弹性标的。
4.2 需要警惕的三个风险信号
其一，地缘政治与域外管辖风险。国产模型在OpenRouter平台周调用量占比达61%，但这一数据依赖于海外开发者对OpenRouter的持续使用。如果目标市场对来自中国的AI服务施加限制，Token出海可能面临类似TikTok的合规困境。建议企业在出海路径设计中预留多区域部署能力。
其二，跨境金融配套不足的规模化瓶颈。词元交易小额、高频、高并发特征突出，当前跨境资金通道和资金回流机制尚不完善。这一瓶颈可能限制Token出海的规模化速度，建议关注厦门人民币清结算范例的推广进展。
其三，“模型出海”与“Token出海”的概念混淆风险。信通院专家的纠偏判断需要被重视——OpenRouter上的中国模型调用多数发生在海外数据中心，真正的“境内推理、Token跨境交付”仍处于早期阶段。投资者需区分“模型在海外被调用”和“Token从中国出海”两种不同的商业模式。
结语：一个可检验的判断
2026年是Token出海从概念热度走向商业闭环验证的关键年，但真正的分水岭不在OpenRouter的调用量占比上，而在境内推理的Token交付占比上。未来12个月内，Token出海将呈现两个趋势：
一是合规基础设施的军备竞赛——是否拥有数据跨境专线、是否在负面清单覆盖区域内、是否具备跨境人民币清结算能力，将成为Token出海企业筛选的核心标准。
二是从“模型出海”到“Token出海”的实质性转变——汕头日均千亿词元、厦门首周百亿级的实践正在验证“境内推理、结果回传”模式的规模化可行性。
对于运维和架构师而言，这意味着在设计Token出海架构时，跨境专线质量、物理隔离合规性和Token计量结算系统将成为与推理性能同等重要的核心考量。对于投行而言，建议关注的核心指标不是OpenRouter上的调用量占比，而是境内推理的Token跨境交付占比和单Token出海净毛利——这两个指标将区分“模型出海概念股”和“Token出海价值创造者”。
Token出海的竞争力不在于模型有多强，而在于每百万Token的综合成本有多低。